近期，人工智能行业进入重组期，市场关于人工智能泡沫是否存在的争论再次加剧。
12月5日，联合国民间证券研究所副所长、首席海外研究分析师孔融在新浪证券直播对话中分享了他对“2026年人工智能投资的五个关键变量和市场机会”的看法。他表示，明年上半年，特别是一到二季度，将是观察AI行业趋势和投资机会的重要时期。具体意见如下。
第一个变量是AI模型本身能力的根本性提升，主要体现在两个方面：记忆能力和定制能力。目前，模型经常存在“遗忘”问题，无法长期、持续地理解用户，这限制了它们的应用实用性和可持续性。如果下一代模型能够克服这个问题，提供“懂你”的个性化服务，用户的使用频率和支付意愿将大幅提升，为人工智能在更广泛的行业全面融合开辟新格局。
第二个变量是多式联运能力的不断发展及其给现场带来的进步。这不仅仅是生成内容，更重要的是理解物理世界。我想关注的是“AI+3D”技术，它不仅可以生成图像，还可以生成并理解3D场景。这种增强的功能对于关键场景的实施至关重要，例如需要与现实世界进行复杂交互的机器人。
第三个变量是redscUncover并突出显示数据的值。过去两年，围绕数据的市场讨论已经放缓，但随着模型开发陷入更深的领域，新的进展正在不断涌现。它的功能越来越与数据质量联系在一起。未来，拥有专业化数据资产和高质量数据处理能力的企业有可能享受到更大的价值和投资机会。
第四个变量是对基础设施的持续需求，包括传统硬件和新兴能源支持。目前，人工智能基础设施建设的需求尚未结束。无论是计算能力芯片、存储还是其他硬件，机会都在持续。与此同时，一个更根本、更长期的变量，即能源和电力正在出现。数据中心巨大的能源消耗是一个全球性问题。尽管中国在能源供应和能源基础设施方面具有巨大优势，但国外在这方面显然存在障碍。
第五个变量是全球流动性环境的变化，直接影响市场走势。我们期待明年第一季度的流动性状况和点，但我们对除此之外的机会更加乐观。 A股和港股科技板块都可以受益。当然，香港股市会更直接地受到海外流动性环境的影响。近期，多家科技和半导体公司在A股上市，给市场带来了新的关注和兴奋。
总体而言，这个时期很可能是一个整合和设计的时期。进入明年第一季度，我们预计，流动性环境可能改善，以及上述人工智能模型的迭代和新技术的催化等因素，科技行业将受到积极推动。基本上这两个市场的科技公司都是中国资产，我们统称为中国资产。我们对中国科技产业的长远发展充满信心和希望。
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